滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来来源：申万宏源宏观
7月例会决议：利率不变，更强调双重使命。
7月例会声明认为，近期，去通胀有“更多”进展，新增就业放缓（6月为“强劲” ）。会议维持政策利率不变，放缓缩表按计划进行。FFR目标区间仍为[5.25%-5.5%]。缩表上限为600亿美元/月，其中，国债上限250亿/月，机构债和MBS上限350亿美元/月。记者会问答环节重点：美联储不希望看到就业市场出现显著的进一步走弱；若通胀回落符合预期，则9月降息可以考虑；美联储目前没有在考虑50BP降息。
市场降息预期：市场预计全年降息三次。
例会后，OIS隐含联邦基金利率较上周平均回落约6BP，较7月以来已明显下移。9月降息概率相比上周五基本持平，仍为88%。当前市场预计美联储全年降息3次，较6月会议时提高1次。
金融市场表现：美股反弹，美元美债收益率下跌。
决议公布后，美元及美债收益率短暂抬升后回落，鲍威尔讲话期间加速下跌。截至收盘，纳指涨2.6%，标普500涨1.6%，道指涨0.2%，美元指数跌0.47%至104.1,10Y美债收益率下跌11BP至4.03%。
金融市场表现：黄金、原油均上涨。
截至收盘，黄金上涨1.6%至2447美元，新闻发布会后加速上涨。布油期货上涨4.2%至81.4美元。
观点重申：9月首次降息预期已基本price-in，维持全年两次降息基准预期，关注特朗普重新当选后的滞胀风险。
5月以来，一系列较弱的经济数据、通胀数据使得市场对于前期“不着陆”预期进行修正。美国二季度GDP数据使得市场下调了对9月会议50BP降息的预期，但对9月开启降息的预期依然较强。展望下半年，三季度交易主线或仍是美联储降息，四季度需更关注美国大选和贸易冲突升级产生的“滞胀风险”。
我们认为，美国经济的基准假设仍是“软着陆”，但是，考虑到联邦基金利率和抵押贷款、消费贷等利率仍将维持较高位置一段时间，以及美国大选和特朗普贸易政策提议和信用卡、商业地产等领域的局部风险，我们认为美国经济继续下修的风险或占优，从而增加中国出口的不确定性。
未经允许不得转载：滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来 » 美联储7月利率不变，市场预计全年降息三次
